PVC糊：今年一季度先涨后跌 二季度价格重心或下移

       2024年一季度PVC糊市场供需基本面压力不大，但市场心态逐步转弱，价格走势先涨后跌。二季度PVC糊供应压力逐步增加，需求端暂时难寻亮点，价格重心或较一季度下移。2024年一季度国内PVC糊价格呈先涨后跌走势，华东市场PVC糊大盘料均价7993元/吨，环比微涨0.01%，同比上涨2.65%；华北市场PVC糊大盘料均价8313元/吨，环比上涨1.77%，同比上涨6.98%。

       从季度内的价格走势来看，今年1-2月份手套料需求较好，春节前下游补货需求增加，供应端企业库存偏低，PVC糊价格接连上涨。3月份大盘料需求支撑不足，市场心态偏弱，企业出货压力增加，价格走势下行。其中一季度高点在3月上旬，华东市场PVC糊大盘料日均价格8150元/吨，华北市场PVC糊手套料日均价格8500元/吨；低点在1月初，华东市场PVC糊大盘料日均价格7800元/吨，华北市场PVC糊手套料日均价格8150元/吨。

       2024年一季度价格走势的主要逻辑如下：1.需求端表现不一，大盘料需求平淡，手套料需求较好；2.受手套料需求支撑，微悬浮法企业出货好转，企业调整大盘料与手套料产出比，缓解供应压力；3.春节前市场心态较好，节前部分下游补货需求明显，但节后需求恢复有限，且出口量逐月下降，市场心态转弱，对价格形成偏空影响。

       手套制品出口持续向好 支撑手套料需求

       2024年一季度PVC手套制品出口较好，根据中华人民共和国海关数据显示，2024年1-2月PVC手套出口量在75.74亿双，同比2023年同期增加32.91%，较2023年11-12月出口量增加0.71%。自2023年四季度PVC手套制品海外需求增加，主要是因为海外手套制品库存下降，海外市场补货需求增加，带动PVC手套制品出口需求增量明显。据了解，因夏季手套制品更换频率增加，海外市场提前备货，所以2024年3月份手套制品海外需求仍维持向好，预计整体一季度PVC手套出口量维持高位，支撑手套料需求。

       行业开工维持较高 企业出货库存压力不一

       相较去年同期来看，2024年一季度PVC糊产量增幅高达12.28%，一季度PVC糊总产量在29.55万吨。行业开工负荷率72.41%，较去年同期提升8.9个百分点。虽然行业开工负荷率维持偏高，但1-2月份大部分企业库存无忧，原因在于春节前期部分PVC糊企业预售订单接单理想，一方面是手套料需求支撑，另一方面春节前大盘料下游制品企业节前补货需求较好。但进入3月份市场大盘料需求恢复不及预期，部分下游制品行业如皮革、玩具等行业开工及订单偏弱，需求疲软，尤其乳液法PVC糊企业出货压力增加，价格下行幅度明显。微悬浮法PVC糊企业因手套料需求支撑，企业调整手套料与大盘料产出比，整体压力不大，价格降幅不及乳液法牌号。

       单产品毛利较好 行业开工维持偏高

       支撑一季度PVC糊行业开工负荷率维持偏高，除了企业库存无压力，预售较好外，单产品盈利维持向好，也是支撑行业开工维持偏高的原因。一季度来看，北方外购电石的PVC糊企业单产品平均毛利480元/吨，较去年四季度增135元/吨，较去年同期增1437元/吨。1-2月电石供应充裕，且受春节假期影响运输转慢，价格重心下移，而PVC糊价格走势上行，PVC糊单产品盈利偏高。3月份电石供应偏紧，价格走势上行，虽然PVC糊价格松动，但跌幅有限，整体PVC糊盈利仍较乐观。

       月度出口量下滑 个别企业库存压力增加

       根据中华人民共和国海关总署数据显示，2024年1-2月PVC糊出口量在2.26万吨，较去年同期减少4.12%，较2023年11-12月减少2.10%。出口量减少一方面是因为2月春节假期影响，另一方面出口至欧洲方向货源结算周期拉长，影响当月出口量。据了解，3月份出口至欧洲方向货源或将继续减少，且该情况将会持续一段时间。受此影响，华东某乙烯法PVC糊企业3月出口量减量明显，企业库存及内销压力增加。

       展望二季度，PVC糊基本面改善预期有限，成本端支撑偏弱，市场参与者信心不足，预计市场价格重心较一季度下行。

       计划检修企业不多 供应端压力尚存

       预计二季度计划检修的PVC糊企业有限，行业开工负荷率或维持偏高水平，企业供应压力将继续增加，市场价格存下行预期，如若跌幅增大，外购电石的PVC糊企业将会先行亏损，后续仍需关注如若企业亏损情况增加，不排除个别企业有提前检修可能。

       需求预期不一 整体难有明显提振

       需求端来看，二季度下游制品行业需求预期或表现不一。手套料下游手套制品行业二季度开工或维持向好，目前部分大型手套制品企业4-5月订单已经接满，对手套料需求仍存支撑，但下游心态略有变化，一方面是因为3月份大盘料价格开始下行，将拖累手套料价格；另一方面部分手套制品企业仍有部分原料库存，所以对高价的手套料需求转淡，手套料价格存下行预期。

       大盘料下游皮革制品等行业二季度尚处于需求淡季，涂层布、玩具等行业需求或变化不大，但下游心态欠佳，一季度末PVC糊价格开始下行，且增塑剂价格重心下移，部分下游制品行业制品接单价格松动，下游对原料采购积极性转弱。二季度下游制品行业或在价格下行阶段继续刚需采购为主，市场参与者谨慎心态或延续。

出口方面，预计出口至欧洲方向货源减少，二季度出口量存减少预期，部分企业出口转内销压力增加。

       成本端支撑不足 氯碱综合毛利存减少预期

       二季度电石价格有下跌预期，一方面电石开工恢复，供应量增加，另一方面PVC粉检修逐步增多，对电石需求量减少。而同期烧碱价格也有下跌预期，主要是由于4月份烧碱供应端多数地区开工维持偏高，需求端预期变动不大，部分终端有一定库存，采购积极性或将一般。5月份随着供应端检修增多，供应压力或将缓解，价格或有提振。6月份进入需求传统淡季，价格或将再度承压。综合来看二季度电石及烧碱均有下跌预期，PVC糊成本支撑一般。

       整体来看，二季度PVC糊行业暂未进入集中检修季，供应端存量产能利用率仍维持偏高，企业库存及出货压力逐步增加；需求端难言乐观，出口存偏弱预期，预计PVC糊价格或继续下行，但后续关注若PVC糊企业出现亏损情况，不排除部分企业有提前检修或降负荷缓解供应压力。