年度盘点：供需压力尚存 PVC糊价格重心下移

       2023年中国PVC糊价格重心继续下移，行业开工负荷率达到五年内次高点，出口量创历史新高，但内需释放动力不足，市场供需压力尚存，PVC糊市场偏弱震荡。2024年，PVC糊供应压力尚存，出口或仍维持偏高，关注内需好转预期，PVC糊价格重心或较2023年变化不大。

       2023年PVC糊行业供应压力仍较明显。导致今年供应压力明显的主要原因，一方面行业产能利用率偏高，行业产量环比增加，供应端压力尚存。另一方面需求端难寻亮点，整体表现相对偏弱。2023年PVC糊价格先震荡下行后涨再回落，整体价格重心继续下移，与我们2022年年报中的预测较为相符。

       价格重心下移 盈利环比下降

       2023年中国PVC糊价格整体呈先震荡下行后涨再回落走势，上半年价格整体偏弱运行，三季度价格筑底反弹，四季度高点回落，年末价格小幅回升。均价高点出现在9月中旬8675元/吨，均价低点出现在6月下旬7175元/吨，高低价差1500元/吨。2023年中国PVC糊均价7835元/吨，较去年同期均价下滑15.45%；其中大盘料均价7803元/吨，较去年同期均价下滑15.41%，手套料均价7867元/吨，较去年同期均价下滑15.49%。影响2023年中国PVC糊价格走势的因素主要来自于供应面、需求面及成本面的变化。下面分阶段具体来看：

       2023年国内PVC糊树脂价格呈现先震荡下行后上涨再下行走势，原料电石价格整体偏弱震荡运行，整体原料电石跌幅大于PVC糊跌幅，三季度PVC糊毛利由负转正，四季度中后期原料电石价格小幅提升，PVC糊价格重心下移，PVC糊再出现亏损情况。2023年，1-7月PVC糊毛利持续处于亏损状态，但随着7-8月份PVC糊企业装置集中检修，行业产量减少明显，市场供小于求，PVC糊价格涨势明显，而原料电石涨幅有限，8月起PVC糊毛利扭亏为盈，11月中旬开始PVC糊小幅亏损。

       PVC糊毛利模型显示，以河北地区为例，2023年外购电石的PVC糊平均毛利-422元/吨，较2022年同期-273元/吨减少149元/吨。毛利高点出现在10月中旬608元/吨，最低值出现在1月初-1698元/吨。

       行业产能利用率较去年提升明显

       2023年中国PVC糊新增与淘汰产能均存。河南济源金祥6万吨/年新增产能于6月份投产运行，昔阳化工10万吨/年产能因长期停工，装置淘汰。综上，2023年总产能149.5万吨，较2022年减少2.61%。2023年PVC糊总产能环比减少，年产量提升至106.96万吨，行业产能利用率在71.55%。

       2023年中国PVC糊树脂月度产量变化明显，2023年中国PVC糊产量在106.96万吨，较2022年增加4.09%，月均产量8.91万吨，较2022年月均产量增加0.35万吨。分月产量最低点出现在7月6.74万吨，较2023年月均产量减少2.17万吨；2023年大部分PVC糊企业装置检修集中在7月份，其中个别企业装置检修时长增加，除此之外新疆天业因突发因素临时停工，综合造成7月份行业平均开工负荷率仅在45.44%。分月产量高点在10月份10.37万吨，高于月均产量1.45万吨，国内大部分PVC糊企业装置检修集中在三季度，进入10月份除济宁中银装置临时停工外，再无其他企业装置检修，且部分在产企业开工负荷率提升至满负荷，10月份国内PVC糊行业开工负荷率73.83%，达到2023年分月开工负荷率高点。

       2023年出口量创历史新高

       2023年中国PVC糊出口量在14.67万吨，环比增加38.53%，出口依赖度13.72%，创历史新高点。从分月出口量来看，平均月出口量1.22万吨，较2022年月均出口量0.88万吨增加明显，仅7月、10月同比略降，其他月份均较去年同期增加。2023年出口至欧洲方向的货源仍维持高位，也是带动中国PVC糊出口量增加的重要因素。

       从出口贸易伙伴的贸易量来看，出口至欧洲某国家8.46万吨，位居首位，占比全年总出口量57.68%，往年该国主要以采购欧洲货源为主，自2022年二季度受突发因素影响，原料采购部分转移至从中国获得，大部分以国内乙烯法PVC糊牌号为主，从而带动中国PVC糊树脂出口至该国增量明显。出口至印度2.10万吨，较2022年增加0.91万吨，即增幅77%，位居第二。

       2024年供需尚存博弈 价格重心或较2023年变化不大

       2024年PVC糊供需面或仍存博弈。供应端目前暂未听闻2024年有明确计划新增产能，但因目前PVC糊行业产能过剩局面逐步凸显，供应端存一定压力。需求方面，2023年下半年手套料需求好转，但2024年，仍需关注手套制品海外需求；从其他下游行业表现预期来看，汽车革、汽车内饰及涂层布等行业需求增速或相对稳定，但是壁纸、皮革等行业需求存转弱预期。整体预计2024年PVC糊树脂需求略有好转，但好转程度仍有待观察。出口方面或继续保持相对乐观，但需要警惕印度反倾销政策重启情况影响。综合预计2024年PVC糊价格重心或较2023变动不大。