丙酮：今年上半年市场弱势下行 下半年或延续区间震荡

       2022年国内丙酮市场区间震荡。供需失衡、成本面承压以及外部环境对市场心态的影响，均在一定程度上影响市场价格走势。下半年随着新酚酮装置产能释放，供需格局或再次洗牌，关注市场多方消息面的指引。2022年上半年丙酮市场整体呈现震荡向下的趋势，价格重心逐步下移。以江苏市场为例，1-6 月市场均价在5741元/吨，环比下跌 71 元/吨，跌幅 1.22%；同比下跌1552 元/吨，跌幅 21.28%；上半年丙酮最高价格 6400 元 /吨，最低价格 5300 元/吨，上下区间震荡千元附近。

      区间震荡，整体趋势向下

      1-2月国内丙酮市场震荡上涨，部分地区公共卫生管控升级，地区内运输缓慢，持货商推涨积极性，市场重心顺势上移。春节期间原油涨势强劲，成本传导下，国内丙酮市场涨势积极。3-5月区域内运输不畅，导致区域内供需失衡明显。期间原油价格不断创新高，推动纯苯、丙烯震荡上涨，业内人士心态向好，持货商挺价积极，但终端需求跟进滞缓，买卖成交量缺乏支撑。6月下游部分新装置投产，对丙酮的需求量提升明显，但下半月原油震荡下行，纯苯弱势下行，酚酮工厂成本略有缓解；但丙酮市场供应充裕，且部分MMA装置计划内及计划外停车对丙酮需求萎缩，以及部分异丙醇装置停车检修暂未重启，需求量难有明显提升，供需面失衡导致丙酮价格破位下行，继续探底。截至6月30日江苏地区丙酮市场参考商谈意向在5300元/吨，较1月4日下跌175元/吨，跌幅3.2%。

      国产量大幅提升9.87%，进口量提升有限

      国产方面：据数据统计，2022年上半年国内丙酮产量107万吨附近，同比提升9.87%。主要源于浙石化二期65万吨/年的酚酮装置产能释放，国内丙酮产能达到231.5万吨，在产能提升的带动下，带动丙酮产量稳步提升。进口方面：由于国内丙酮供应增加，对于进口市场的依赖度进一步下行。2022年1-6月中国丙酮进口量35.1万吨，同比增加5万吨，增幅为1.67%。

      下游需求提升有限，出口缩量高达95%

      丙酮下游行业相对比较分散，我们主要对MMA、异丙醇、MIBK及双酚A行业进行解析。从图4我们可以看出，上半年国内丙酮下游产品开工负荷率出现不同程度的下降，异丙醇行业开工负荷下降明显。一季度市场整体呈现上升趋势，主要源于3月出口市场向好，异丙醇工厂订单增加的利好刺激下，开工负荷提升明显；二季度在新增产能投产、国内需求偏弱及成本压力等偏空影响下，异丙醇行业开工负荷呈现下降趋势。MMA行业开工负荷呈现先降后升的趋势，上半年国内部分MMA装置计划内/计划外停车，以及新增MMA产能释放，均在一定程度上拉低了行业的开工负荷，从而降低了对丙酮的需求量。

      出口方面：据数据统计，2022年上半年国内丙酮出口量1977吨，同比减少39966吨，降幅高达95%。去年欧美极寒天气的影响，部分酚酮装置不可抗力，刺激中国丙酮出口量大增，但今年出口形势略显不乐观。全球丙酮市场除了中国外，其他地区都处于过剩，所以出口的窗口短时间难有机会打开。

      成本承压，酚酮工厂亏损放大

      根据苯酚丙酮成本模型计算，2022 年上半年中国酚酮工厂毛利微薄，高成本压力下，二季度酚酮工厂毛利转盈为亏。2022 年上半年平均成本预估在 13594 元/吨，同比涨1878元/吨，涨幅16.03%；月均毛利预估在759 元/吨，同比跌377元/吨，跌幅33.19%。7月中旬以后，酚酮工厂毛利亏损明显放大，最大亏损高达2400元/吨以上。

      下半年供需仍是市场密切关注点 

      从供应看，下半年国内新增装置需密切跟进。据跟踪调研，下半年有四套酚酮装置计划投产，其中涉及丙酮产能85万吨，如下表。

表 2022 年下半年中国酚酮装置投产一览表（单位：万吨）

      除了酚酮新装置投产外，下半年国内预期有5套酚酮装置存计划内检修，涉及丙酮产能68万吨，分别是台化苯酚（宁波）、常熟长春、中石化三井、蓝星哈尔滨以及扬州实友酚酮装置，检修时间基本集中于8、9、10月份。后续工厂投产及检修动态仍需密切关注，新增加与检修装置停车减少的量对市场的实际影响有待跟进。从需求面看，密切关注下游开工情况及新装置投产动态。下半年双酚A 行业中沧州大化预期8月投产；MMA行业中辽宁宝来计划8月投产；MIBK行业两套装置能否顺利投产，有待进一步跟进。从成本看，酚酮一体化装置的竞争优势明显。上半年原油带动下，纯苯、丙烯都出现不同程度的上涨，酚酮工厂成本承压，下半年密切关注原料纯苯、丙烯市场走势情况，目前看成本的支撑犹在。下半年随着酚酮及下游配套装置投产，市场格局再变，密切关注原料市场对于酚酮市场的影响。7月已尽尾声，国内丙酮市场整体止跌反弹，但供需面仍是市场关注的焦点。

      综合来看，下半年国内丙酮市场或继续延续区间震荡的局面，预期价格或在4500-6000元/吨区间内波动，密切关注供需面的博弈、成本面以及消息面对市场心态的影响等。