市场点评：2022年上半年PVC市场运行之超预期因素分析

       今年上半年国内PVC市场的运行逻辑一直在预期和现实之间交替，PVC市场的运行和发展也出现了很多始料未及。上半年国内需求表现不及预期，虽出口量再创新高一定程度上弥补了内需不足，但社会库存反季节性增加，PVC阶段性供大于求的矛盾逐步突出；除此之外，原油的上涨以及美联储超预期加息，也给市场带来了情绪及宏观面的影响。

       2022年上半年中国国内PVC消费量较去年同期下降较为明显，国内PVC需求不及预期。上半年国内PVC消费量在968.68万吨左右，较去年同期下降8.05%。国内PVC需求量下降主要是因为房地产行业表现不佳，PVC跟房地产行业密切相关，PVC的终端下游制品60%以上用于房地产相关行业。房地产相关数据从2021年下半年开始一直回落下行，进入2022年，下行幅度继续加大，地产新累计开工及竣工面积同比下跌幅度较大，PVC管材、型材等行业订单减少明显，今年开工较往年明显下降。

       上半年国内PVC出口量再创新高

       上半年中国PVC出口量相比2021年同期进一步增多，有力弥补了国内需求的不足。2022年上半年中国PVC粉出口量为124.23万吨，对比2021年同期的110.22万吨增加了14.01万吨，增幅为12.71%。上半年出口量增加，主要是因为一方面2022年2月末开始，原油价格大幅上涨，欧美PVC粉成本大幅攀升，部分欧洲国家货源紧缺，中国出口到欧洲部分国家的货源同比有所增多；另一方面，2022年2月印度对中国的PVC粉反倾销政策正式到期，中国出口至印度的PVC粉数量明显增多，上半年PVC粉出口至印度的总量为37.9万吨，同比2021年上半年增加15万吨。

       上半年PVC社会库存居高不下 反季节性增加

　

       PVC社会库存今年居高不下，二季度不降反增。PVC社会库存有一定季节性规律，一般一季度处于累库阶段，但二季度是PVC传统旺季，因为PVC集中检修叠加需求恢复，二季度PVC社会库存会不断去库，但今年二季度社会库存降幅十分缓慢，5-6月份不降反升，这主要是需求超预期转弱，短期国内PVC市场供大于求导致。

       上半年原油大幅上涨&美联储超预期加息

       受地缘政治影响，国际原油价格从3月初站上100美元/桶，布伦特原油价格于3月7日最高冲至139美元/桶，随后上半年国际原油价格在100美元/桶之上高位震荡，一季度原油的快速拉涨对能化大宗商品形成提升，PVC期现货也跟随迎来一波上涨。而美联储的超预期加息则让大宗商品蒙上了悲观的阴影，6月份美国超预期加息75个BP，利空市场参与者心态，大宗商品承压下行，PVC期货亦不断走低。

       上半年PVC市场充满了变化和难以预料，但万变不离其宗，影响市场运行的主要因为仍是PVC基本面和宏观环境。对于下半年来说，需求端仍充满较大不确定性，环比有好转预期，但预计难有大的提升，但供应端仍有部分新装置计划投产，所以预计下半年供需面仍存一定压力，重点关注社会库存的变化情况；宏观面则需要关注原油、美联储以及国内政策动向。